Por Asdrubal Oliveros.-

Por: Asdrúbal Oliveros Jessica Grisanti Pilar Navarro
Equipo Ecoanalítica

(Ecoanalítica de Venezuela)

2012 fue un año electoral atípico; la ausencia de Chávez y la conducción de la campaña electoral por la llamada “ala radical” del chavismo llevaron a que el impulso fiscal se contuviera con miras a controlar los estímulos inflacionarios y el gasto se canalizara hacia inversiones asociadas a la Gran Misión Vivienda (GMVV), lo que condujo a que el ritmo del gasto se desacelerara a partir del tercer trimestre de 2012 (3T2012) y que la expansión acumulada en términos reales fuera de solo 3,5% en 2012, crecimiento ínfimo si lo comparamos con el de otros años electorales, como el de 2006 cuando creció 39,4% en términos reales.

El año 2013, sin embargo, es el año típico de resaca postelectoral. Después de acelerar la ejecución del gasto en el primer bimestre del año, al crecer en términos reales 20,4%, respecto a 2012, según las cifras de la Oficina Nacional del Tesoro (ONT), el gasto primario acumulado del Gobierno comenzó su senda declinante y acumuló en la primera mitad del año una caída de 4,3% y de 14,2% solo en el 2T2013.

Como vemos, pasada la mini campaña electoral, que mantuvo el impulso fiscal entre enero y febrero, el Gobierno empezó a apretarse el cinturón.

Aunque el gasto total se ha desacelerado, existen componentes dentro de su estructura que se han dinamizado. Este es el caso de “Otros Pagos”, asociado a pagos de proveedores y contratistas, el cual ha crecido en lo que va de año 60,2% en términos nominales y 24,0% en términos reales, mientras que todos los demás componentes se han desacelerado respecto a sus crecimientos de 2012 y decrecido en términos reales.

Mención especial es la de “Otras transferencias”, asociada al gasto de los planes de inversión del Gobierno, que se financian a través del gasto direccionado a entes descentralizados, que después de crecer 72,3% en el primer semestre de 2012 (1S2012), creció solo 22,1% en el 1S2013, lo que representa una caída de 5,5% en términos reales.

El peso de la deuda

Al analizar la composición del gasto ejecutado en lo que va de año (hasta la primera semana de julio), tenemos que 35,8% se destinó a otras transferencias hacia entes descentralizados, mientras que 23,9% se reservó a aportes legales para gobernaciones y alcaldías, 22,2% al pago de remuneraciones y 9,7% a otros pagos. Por último, los pagos por concepto de deuda pública sumaron VEB 31.588 millones, lo que representa 14,8% del gasto en lo que va de año.

Al comparar estas proporciones con el promedio de los últimos seis años, destaca que después de ser “otras transferencias” el componente más dinámico de 2012, relacionado principalmente a la GMVV, en 2013 el componente que aumentó más su peso fue el de deuda pública que creció 4,4 puntos porcentuales (pp) con respecto a su promedio de los últimos cinco años. Como vemos, una vez pasado el apremio de las elecciones, en la estructura de gasto lo que se mantiene es el peso de la deuda pública que creció 4,4 puntos porcentuales (pp) con respecto a su promedio de los últimos cinco años. Como vemos, una vez pasado el apremio de las elecciones, en la estructura de gasto lo que se mantiene es el peso de la deuda.

Otro rasgo del año postelectoral es la caída en el ritmo de aprobación de los créditos adicionales. Hasta el mes de junio la Asamblea Nacional (AN) había aprobado VEB 34.727 millones en créditos adicionales, lo representa una caída 35,2% respecto al monto aprobado para el mismo período de 2012. Con esto, el presupuesto aprobado para el año en curso (VEB 396.406 millones) se ha ampliado en 8,7% y se ha ubica en VEB 430.857 millones. Por otro lado, el signo de los créditos adicionales también ha cambiado, ya que mientras en 2012 la mayor proporción iba dirigida al financiamiento de proyectos, en 2013 casi la totalidad de los créditos adicionales decretados se destinan a misiones, trasferencias y donaciones.

Podemos ver cómo en el 1S2013, el gasto ejecutado se ubica en 55,1% del presupuesto acordado (lo planificado más los créditos adicionales); por ende, lo que resta deberá ejecutarse entre julio y diciembre.

Ahora bien, como hemos mencionado anteriormente en Ecoanalítica, a medida que el Estado se expande dentro de la economía venezolana, la posibilidad de disminuir los niveles de gasto significativamente se torna más difícil. En 2013 continúa la misión vivienda, a lo que se suma el incremento del salario mínimo, el ajuste de los tabuladores salariales de los empleados públicos y las elecciones municipales, factores que impiden la disminución del gasto por debajo de una cota mínima; por consiguiente, estimamos que el presupuesto de créditos adicionales podría llegar a los VEB 174.023 millones y el presupuesto cerraría en diciembre en VEB 570.430 millones, de los cuales VEB 333.001 se ejecutarán en el segundo semestre del año.

Con los precios del crudo más o menos estáticos, una producción petrolera estancada y un gasto acotado, el margen de maniobra del Estado en materia fiscal se ha estrechado este año, por lo que el Gobierno ha continuado con una agresiva política de endeudamiento interno que ha hecho que en los primeros cuatro meses del año el Ejecutivo colocara casi el 53,2% del monto total de endeudamiento la AN aprobara una ley de endeudamiento complementario por VEB 76.000 millones, que eleva la cota máxima de endeudamiento para el año en curso a VEB 192.684 millones.

Por otro lado, la deuda externa se ha mantenido prácticamente estática desde 2012, mientras que la preferencia del Gobierno se ha inclinado por el endeudamiento interno, el cual crecía alrededor de 15% trimestral; sin embargo, gracias a los efectos de la devaluación este caerá en 2013. Como consecuencia, en Ecoanalítica prevemos que la deuda interna se ubique en US$49.652 millones, mientras que el financiamiento externo estará en torno a US$8.000 millones

Una revisión de la política fiscal

Como mencionamos, a pesar de la desaceleración del gasto en el 1S2013, no debemos perder de vista las elecciones municipales de diciembre, que creemos llevarán al Ejecutivo a aumentar el gasto en los dos últimos trimestres de 2013.

Para el 3T2013 prevemos que el impulso fiscal se reanime, y proyectamos que el gasto mensual promedio de los dos últimos trimestres se ubique en torno a VEB 55.500 millones, cifra que es 40,3% superior al promedio de VEB 39.571 millones ejecutado durante el primer semestre del año. Con todo, estimamos que el gasto acumulado de 2013 caiga 11,3% en términos reales.

Al hablar del gasto, en Ecoanalítica no podemos dejar de mencionar que existen factores preocupantes en la conducción actual de la política fiscal.

El desmesurado gasto fiscal dirigido principalmente a gasto corriente y el ritmo de endeudamiento, que ha llevado a la deuda total del sector público a niveles históricos y representa 51,6% del Producto Interno Bruto (PIB), son los principales factores que debe revisar el Gobierno que inicia.

Está claro que dentro del chavismo el gasto social es un punto de honor y que, con el telón de fondo de las elecciones de diciembre, cualquier reducción drástica podría perjudicar los votos pro Gobierno, lo que al sumarle la desaceleración económica y la escalada inflacionaria (cuando los subsidios directos del Estado se hacen más necesarios para los estratos de menores recursos), se dificulta el planteamiento de un gasto más rígido a corto plazo.

No obstante, el Gobierno de Maduro ha dado señales de pragmatismo económico y ha hecho un acercamiento al sector privado, que, aunque minúsculo, puede indicar que esta nueva gestión busca canales para una política económica menos radical que podría devolverle espacios al sector privado y que llevaría a la ejecución de una gestión fiscal más prudente.

Tomado de INFOLATAM